事件:6 月15 日,锂电板块大幅反弹,锂电池指数(884039.WI)涨幅3.02%。
(资料图片仅供参考)
宏观层面,美联储6 月暂停加息,国内MLF 利率下调10 个基点,利好以新能源为代表的成长板块。
随着美国国务卿访华,国内锂电龙头出海进程有望加速落地。(1)亿纬锂能6月14 日晚间公告称,子公司亿纬动力与Powin 签订附条件的电池产品采购协议,双方同意亿纬动力根据约定向Powin 生产和交付10GWh 方形磷酸铁锂电池。
此前2023 年4 月瑞浦兰钧斩获Powin 3GWh 储能电池订单。(2)据福克斯新闻,经过长达数月的国家安全审查,拜登政府允许中国电动汽车电池公司Gotion推进在密歇根州建设一家工厂。国内企业在美建厂和订单均取得了实质性进展,世界新能源电池龙头的地位将继续维持。
市场对国内新能源行业的担忧聚焦于全球市占率能否进一步扩大,此前美国IRA政策限制国内锂电产业链公司远期市值空间,但我们仍看好国内锂电龙头全球竞争力的提升。据SNE Research 数据,2023 年4 月,全球动力电池装机量约为49.5GWh,同比增长82.7%;1-4 月,全球动力电池总装机量约为182.5GWh,同比增长49.0%,行业景气度仍然位于高位。同时,国内电池龙头全球竞争力仍在提升,4 月,宁德时代装机量19GWh,市占率38.4%,全球龙头地位稳固;1-4 月,比亚迪市占率同比提升最高达4.6pct,宁德时代市占率提升1.5pct。
国内方面,政策有望持续,汽车促消费活动、车辆购置税减免能够稳定新能源车消费预期,使得行业增速稳健。6 月8 日,商务部发布通知,将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动,并积极完善农村充电基础设施。该系列活动能够促进汽车消费,推动新能源汽车下乡,同时农村地区公共充电桩建设有望加速。
基本面方面,(1)据SMM 数据,5 月电池厂实际产量环比提升30%,材料厂环比提升约20%,产能利用率大幅回升。5 月电池的产量对应7 月车端的销量,4 月底上海车展大量新车上市对应的起量时间也是在7 月。新车上市叠加政策刺激新能源车消费,我们看好下半年新能源车销量复苏带动产业链排产提升。(2)新能源电池出口持续向好,中国锂电出海逻辑持续演绎。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,1~5 月,我国动力电池企业电池累计出口达45.9GWh,同比+33%。
估值方面,经过较长时间维度的调整,电池环节对应2023 年PE 已经回到20x左右,材料龙头不到15x,目前锂电池指数(884039.WI) PE(TTM)估值处于历史0.98%分位。
投资建议:建议从2 年维度,回归制造业本源来进行投资决策。补库需求及锂盐贸易商惜售推动锂价持续反弹,下一阶段新能源车销量是重点观测指标,汽车促消费活动和国常会政策一定程度稳定了新能源车消费预期。估值底+宏观利率宽松+美国国务卿访华多重利好叠加,锂电板块将迎来反弹,坚定看好盈利较好的电池环节,格局较好的或出清较快的环节龙头。
建议关注:宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料。
风险分析:新能源汽车销量不及预期,海外车企扩产不及预期,竞争加剧导致企业盈利下滑。
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